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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权(quán)限的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发(fā)送人数和有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料(liào)较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都(dōu)不(bù)同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着产有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产地的(de)累库必(bì)将早于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的(de)年度(dù)时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消费(fèi)有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一(yī)半(bàn)，但各国生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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