申万一级(jí)的半导(dǎo)体(tǐ)行业涵盖(gài)消费电(diàn)子、元(yuán)件等6个二级子(zi)行业，其中市值权重最大的是半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业，该行业涵盖(gài)132家上市公司(sī)。作(zuò)为国家芯(xīn)片战略发(fā)展(zhǎn)的重(zhòng)点领域(yù)，半导体行业具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替(tì)代化(huà)、未来前景广阔等特(tè)点，也因(yīn)此成为A股市场有影响力的科技(jì)板块。截至(zhì)5月10日，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)总市值达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中(zhōng)芯国(guó)际、韦(wéi)尔(ěr)股份(fèn)等5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家，无论是(shì)头部千亿企业数量还是沪深300企(qǐ)业数量(liàng)，均位(wèi)居科技类(lèi)行业(yè)前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年(nián)快速发展，市场规(guī)模不断扩大，毛利(lì)率稳步提升，自主研(yán)发(fā)的环境下(xià)，上市公司科技含量(liàng)越来越高。但与此同(tóng)时，多数上(shàng)市公司业绩高(gāo)光时刻在(zài)2021年(nián)，行业(yè)面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑，伴随库(kù)存风险加大。 <regretted用法及例句，regret的用法和例句/p>

　　行(xíng)业营收规模创新高，三(sān)方面因素致前5企业(yè)市占率(lǜ)下滑(huá)

　　半导体(tǐ)行业的(de)132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成的闻(wén)泰科技，从(cóng)2019至2022年(nián)连(lián)续4年营收居(jū)行业(yè)首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收稳步增(zēng)长(zhǎng)，但(dàn)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)上市公司的营收(shōu)集中度却(què)在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯(xīn)国际5家企业实(shí)现营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营业收(shōu)入居前5的企业(yè)

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或主要由三方面(miàn)因(yīn)素导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰(tài)科技(jì)等头部企业营(yíng)收增速放缓，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收体(tǐ)量居前的(de)企业不(bù)断上市，并在资(zī)本(běn)助力之(zhī)下营(yíng)收快速(sù)增长(zhǎng)。三是当(dāng)半导体行业(yè)处于国产替代化、自主研发背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣，企业营(yíng)收高速增(zēng)长，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母净(jìng)利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不(bù)足五成

　　相比营(yíng)收，半导体行业的归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电(diàn)子产(chǎn)品全球销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库存高位(wèi)等因(yīn)素影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净(jìng)利润(rùn)正增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损，25家企业(yè)净利(lì)润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大(dà)的设计能力，公司得到了(le)相关客户的广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的(de)增(zēng)速位列(liè)半导体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量排(pái)名行业第92名，其(qí)较快(kuài)增速与低基(jī)数效(xiào)应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润基(jī)数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量(liàng)下(xià)增速最(zuì)快(kuài)的半导体(tǐ)企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周(zhōu)转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对(duì)半导体行业经营风险分析(xī)时，发现存货周转率反(fǎn)映了分立器件、半导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存货周转率下滑，意味产品流(liú)通(tōng)速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造(zào)成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周转率(lǜ)中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达(dá)到(dào)35.79％。值得注意的是(shì)，存货(huò)周转率这一经营(yíng)风险(xiǎn)指标反映行业是否面临库存风险，是否出现供过(guò)于求的局(jú)面(miàn)，进而对股价(jià)表现有参考意(yì)义。行(xíng)业(yè)整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位(wèi)数(shù)与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相(xiāng)关性(xìng)较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)存货周转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周转率(lǜ)同(tóng)比下滑(huá)的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质(zhì)量下滑(huá)的企(qǐ)业(yè)，股(gǔ)价表现也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业(yè)，2022年存(cún)货(huò)周转率均为1.31，较(jiào)2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低于行业(yè)中位水(shuǐ)平。而(ér)股价上，两(liǎng)股2022年(nián)分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率(lǜ)稳步提(tí)升，10家企(qǐ)业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司(sī)整体毛利率呈现(xiàn)抬升(shēng)态势，毛利(lì)率中位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代(dài)升(shēng)级、自主研发等有很(hěn)大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利(lì)率中位(wèi)数

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛(máo)利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等(děng)原(yuán)材料(liào)价格上涨、电子消费(fèi)品需求放(fàngregretted用法及例句，regret的用法和例句)缓至部分芯片元件降价(jià)销售等因(yīn)素有关。2022年(nián)半(bàn)导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富(fù)满微(wēi)2022年毛利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也(yě)说明了(le)与这两方(fāng)面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高(gāo)的臻镭科技(jì)达到(dào)87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　超半数(shù)企业研发(fā)费用(yòng)增长四成，研发占比不断(duàn)提(tí)升(shēng)

　　在国(guó)外芯片市(shì)场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的背景下，国(guó)内半导体(tǐ)企业需要(yào)不断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而(ér)对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累(lèi)计(jì)研(yán)发(fā)费(fèi)用为506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发费用再(zài)创新高(gāo)。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研发费用(yòng)中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年(nián)半数企业(yè)研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研(yán)发费用同比增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研发费用同比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长(zhǎng)金额来看(kàn)，中芯(xīn)国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综合研发费用增长率和增长金(jīn)额(é)，海光(guāng)信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推出了(le)国内首款支持双模联网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进(jìn)入C919大型客机供应(yīng)链，“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通信网络设(shè)备(bèi)用石英(yīng)谐(xié)振器产业化”项(xiàng)目顺(shùn)利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从(cóng)研(yán)发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半(bàn)导体行业(yè)的中位(wèi)数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意(yì)愿增强，重视资(zī)金投入。研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)20％以(yǐ)上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研发(fā)费用占(zhàn)比在10％以上(shàng)，2022年(nián)研(yán)发费用还(hái)在3亿(yì)元以上(shàng)，可谓既有研发高占比又(yòu)有研发高金额。寒武纪(jì)-U连(lián)续三年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年研发费(fèi)用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了批(pī)量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用占比居前的(de)10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

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