随着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革(gé)取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选第(dì)二个(gè)季(jì)度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的(de)行业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方(fāng)达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三则(zé不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思)是(shì)交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示(shì)，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低(dī)价值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前(qián)十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度(dù)的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的(de)平(píng)安养老2045一(yī)季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度(dù)降低(dī)了深(shēn)度价值和价(jià)值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方(fāng)面(miàn)，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益(yì)类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主要(yào)方向，组不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的(de)金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于(yú)产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的(de)度(dù)过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确(què)定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包(bāo)括(kuò)地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来(lái)看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正(zhèng)常回(huí)调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善(shàn)能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的(de)细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期低估(gū)值板(bǎn)块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并(bìng)打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的(de)方向。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计(jì)算机(jī)行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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